{"id":147,"date":"2018-10-12T08:04:29","date_gmt":"2018-10-12T06:04:29","guid":{"rendered":"http:\/\/finance-chikh-grandin.com\/?p=147"},"modified":"2020-03-17T23:32:14","modified_gmt":"2020-03-17T22:32:14","slug":"les-fonds-de-finance-comportementale-battent-ils-le-marche","status":"publish","type":"post","link":"https:\/\/finance-chikh-grandin.com\/?p=147","title":{"rendered":"Les fonds de finance comportementale battent-ils le march\u00e9 ?"},"content":{"rendered":"<p style=\"text-align: left;\"><span style=\"font-size: 1rem;\">La finance traditionnelle repose sur des hypoth\u00e8ses de rationalit\u00e9 qui sont celles de l\u2019\u00e9conomie n\u00e9o-classique. Les agents sont suppos\u00e9s avoir une rationalit\u00e9 axiomatique, ce qui signifie qu\u2019ils se comportent conform\u00e9ment \u00e0 un certain nombre d\u2019axiomes math\u00e9matiques. Ils sont suppos\u00e9s \u00eatre capables de r\u00e9viser leurs croyances ou leurs anticipations sans biais d\u00e8s que des informations nouvelles leur sont communiqu\u00e9es. Il s\u2019agit de l\u2019hypoth\u00e8se de r\u00e9vision bay\u00e9sienne des anticipations. Ils sont ensuite suppos\u00e9s prendre des d\u00e9cisions conform\u00e9ment aux fins qu\u2019ils poursuivent. Il s\u2019agit de l\u2019hypoth\u00e8se d\u2019autocontr\u00f4le. Enfin, ils sont suppos\u00e9s maximiser leurs fonctions d\u2019utilit\u00e9. Dans le cas de la gestion de portefeuille, il s\u2019agit de maximiser sa valeur pour le niveau de risque souhait\u00e9. Les outils de la gestion de portefeuille tels qu\u2019ils sont pr\u00e9sent\u00e9s dans tous les manuels standards supposent ces hypoth\u00e8ses valides[1]. Si tous les investisseurs se comportaient de cette fa\u00e7on, les march\u00e9s seraient n\u00e9cessairement efficients dans le double sens o\u00f9 les cours des titres correspondraient en permanence \u00e0 leur valeur fondamentale et o\u00f9 l\u2019information nouvelle \u00e9tant de fait syst\u00e9matiquement inclue dans les cours, il ne serait pas possible \u00e0 un g\u00e9rant de portefeuille de battre le march\u00e9 sur la base d\u2019informations nouvelles. Le probl\u00e8me de cette approche de la finance est qu\u2019elle ne permet pas de comprendre pourquoi les prix s\u2019\u00e9cartent r\u00e9guli\u00e8rement des valeurs fondamentales des titres et tout un ensemble de ph\u00e9nom\u00e8nes qui ont \u00e9t\u00e9 qualifi\u00e9s d\u2019anomalies et de puzzles[2] car ils ne devraient pas exister. L\u2019apport de la finance comportementale est de montrer que les investisseurs sont loin de se comporter de fa\u00e7on aussi rationnelle que le supposent les \u00e9conomistes n\u00e9o-classiques.&nbsp;<span style=\"color: #800000;\"><em><strong><a style=\"color: #800000;\" href=\"https:\/\/finance-chikh-grandin.com\/wp-content\/uploads\/2019\/07\/Les-fonds-de-finance-comportementale.pdf\" target=\"_blank\" rel=\"noopener noreferrer\">T\u00e9l\u00e9charger la note compl\u00e8te&nbsp;<\/a><\/strong><\/em><\/span><\/span><\/p>\n<p>[1] Les diff\u00e9rentes hypoth\u00e8ses sont g\u00e9n\u00e9ralement expos\u00e9es dans les premiers chapitres des livres de gestion de portefeuille et de th\u00e9orie financi\u00e8re. Nous ne les d\u00e9veloppons donc pas plus.<\/p>\n<p>[2] Pour une revue de ces anomalies, voir les chapitres sur l\u2019efficience des march\u00e9s des manuels de gestion de portefeuille, par exemple Alphonse P. et al., \u00ab&nbsp;<em>Gestion de portefeuille et march\u00e9s financiers<\/em>&nbsp;\u00bb, 2<sup>\u00e8me<\/sup> \u00e9d., 2017, Pearson ou Hamon J., \u00ab&nbsp;<em>Bourse et gestion de portefeuille<\/em>&nbsp;\u00bb, 5<sup>\u00e8me<\/sup> \u00e9d., 2014, Economica.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"<p>La finance traditionnelle repose sur des hypoth\u00e8ses de rationalit\u00e9 qui sont celles de l\u2019\u00e9conomie n\u00e9o-classique. Les agents sont suppos\u00e9s avoir une rationalit\u00e9 axiomatique, ce qui signifie qu\u2019ils se comportent conform\u00e9ment \u00e0 un certain nombre d\u2019axiomes math\u00e9matiques. 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